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2023 年以太坊资产呈现上涨态势，涨幅达到 82%。从表面的情况去看，其成绩是比较可观的。不过，ETH 与 BTC 的价格比率降低到了 2021 年中期之后的最低水平。这样的状况使得人们产生了矛盾的感受。究竟是哪些因素对以太坊的表现起到了作用？这是一个值得我们深入去探究的问题。
比特币特定积极因素影响资金流向
2023 年，比特币存在诸多积极方面。其一，潜在的现货比特币 ETF 取得了进展；其二，美国区域银行局势不稳定。这两点体现了比特币在数字货币体系中所具有的独特地位。这种状况促使大量资金流入比特币专有的投资产品。据 Grayscale Research 估算，2023 年流入比特币专属的加密交易产品的资金达到 20 亿美元。然而，以太坊专注的交易产品，流入的资金仅有 2400 万美元。这种不同的资金流入倾向，对比特币和以太坊之间的价格对比关系产生了明显影响。在金融投资领域，资本是追逐利益的，哪里有更多的发展可能和获利机会，资本就会流向哪里。2023 年，比特币相关产品的吸引力比以太坊相关产品大很多。
对比而言，以太坊在这方面比比特币要稍显逊色。这种资金流入的差异使得以太坊在价格表现上落后于比特币，很大程度上致使以太坊的价格表现比不上比特币。
智能合约平台代币整体表现影响
从整体的智能合约平台代币这方面来看，2023 年多数智能合约平台代币的涨幅低于比特币。以太坊的走势和这个群体是相同的。对于 FTSE Grayscale 智能合约平台加密部门指数来说，2023 年该指数大约上涨了 94%，仅仅比以太坊的 82%稍微高一些。以 Solana 为例，它在 NFT 交易量增长方面与以太坊有较大差距。从季度初开始，Solana 的 NFT 交易量增长速度大概是 15 倍，然而以太坊的增长速度只有 2 倍。Grayscale Research 尽管依然对以太坊的 NFT 生态系统持积极态度，但 Solana 等已经获得了不少市场份额。
在智能合约平台加密这一领域里，以太坊处在众多代币的中间位置。此位置表明它存在诸多竞争对手，要是稍微不留意，就很有可能被其他表现优异的代币从前列给挤掉。
以太坊与传统资产类别的比较
以太坊相较于比特币等加密货币处于落后状态。然而从传统资产类别角度而言，其表现良好。在绝对价值和波动性调整方面，以太坊比传统资产类别超出许多。在当下金融体系中，像股票、债券这类传统资产相对稳定，但在 2023 年等特殊情形下，它们的收益性远低于以太坊。这表明以太坊虽有不足，但置于更宏观视野中，仍具有自身价值。
对于投资者而言，这种对比是与传统资产相关的。它能给投资以太坊这件事带来新的思考视角。或许无法与比特币竞争，但在面对传统资产时，依然具有吸引力。
以太坊区块链的网络效应
以太坊区块链的网络效应颇为强大。从历史发展这一角度来看，以太坊在整个行业中具备最深的网络效应。具体而言，它拥有数量居于首位的去中心化应用，拥有数量最多的开发者，并且有着最高的收入。这种网络效应是经过长期累积而形成的。众多去中心化应用将以太坊当作平台来进行开发与运行，吸引了大量的开发者投身其中。开发者的数量越多，就越能促使更多的用户使用相关应用，进而为以太坊带来高额的收入。
但这种网络效应无法一直持续稳定地发挥作用。在竞争愈发激烈的区块链市场中，倘若自身存在一些瓶颈且无法得到解决，就像后面提及的模块化问题那样，那么这种网络效应的优势或许会逐渐降低。
以太坊模块化的挑战
以太坊的模块化情况较为复杂。以太坊的用户需在主网与它的 Layer 2 之间主动进行资产桥接，这并非易事。目前这些网络尚处于早期阶段，对于何种区块链设计选择能够找到最佳的产品/市场契合点，无人能够确定。这种不确定性给以太坊的模块化发展带来了挑战，且此挑战极为关键，因为它会对以太坊本地代币的价值积累产生影响。
如果这个挑战不能被很好地解决，那么未来在以太坊吸引新投资者方面会存在潜在威胁，同时在留住老投资者方面也会存在潜在威胁。
以太坊的未来用户体验
未来，用户与区块链的交互方式可能会有很大变化。若最终用户主要与应用程序交互，那么区块链基础设施会在后台运行。从这个角度考虑，以太坊当前在用户体验方面面临的桥接资产等挑战，其重要性会降低。而以太坊所具有的可靠的去中心化特性会显现出来，这对开发者很有吸引力，开发者最终会通过各种方式来支撑以太坊代币的估值。
以太坊若要达成长远发展，需把握好未来的发展趋势，还要提前布局以应对未来可能出现的变化。若只专注于解决当下用户体验的矛盾，却忽视对将来趋势的把握，那么这种做法极具危险性。
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